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2011-2012年將釋放國內丁苯橡膠的生產能力,而2012-2013年將釋放順丁橡膠的生產能力. 因此,從2012年開始,仍需要進口國內通用合成橡膠以滿足國內需求的情況將有所不同. 我們估計,從2013年到2015年,丁苯橡膠和異戊二烯橡膠的國內供需將基本平衡,但丁二烯橡膠的盈余不會有任何懸念.

2011年,仍然需要進口八種主要的國內合成橡膠以滿足國內需求

就品種而言,SBC的國內自給率最高(96.53%),EPDM橡膠的自給率最低(8.45%),丁基橡膠和異戊二烯橡膠的自給率約為30% ,丁腈橡膠的自給率是55.68%,丁苯橡膠,丁二烯橡膠和氯丁橡膠的自給率都在78%左右.

2011-2013年是國內丁苯橡膠和丁二烯橡膠集中生產的時期

根據我們的統計數據,從2010年到2012年,國內丁苯橡膠的產能分別為1,085,000、133.5萬噸和168.5萬噸/年. 2013年沒有新的生產能力,2014年和2015年上半年/年分別增加了100,000噸; 2010-2013年股票行情,國內丁二烯橡膠產能分別為61、69、104和166萬噸/年,2014-2015年沒有新的產能.

從2012年開始,國內各種合成橡膠品種的供需格局開始出現差異

根據2015年之前國內合成橡膠產能的擴大以及國內表觀消費增長率的假設,我們預計從2013年至2015年,EPDM和丁基橡膠將繼續存在供需缺口. ,SBC,丁腈橡膠和異戊二烯橡膠處于供需基本平衡的狀態,而順丁橡膠和氯丁橡膠的產能將過剩(其中最嚴重的過剩是氯丁橡膠)

用合成橡膠替代天然橡膠已接近極限

我們認為,至少在當前技術條件下,合成橡膠無法完全替代天然橡膠. 從1998年至2011年的14年數據來看,全球合成橡膠消耗量占橡膠總消耗量的比例穩定在55%-60%. 這意味著用合成橡膠替代天然橡膠已接近極限.

齊向騰達(002408)預計天然橡膠價格不會抑制丁二烯的上漲

過去幾年中,丁二烯和天然橡膠的價格明顯上漲和下跌,因此市場普遍擔心當前的天然橡膠價格下跌會抑制對丁二烯的需求. 但是,我們認為丁二烯與天然橡膠價格之間的相關性不高,并且由于以下原因,我們預計將來它將獨立于天然橡膠:

1. 丁二烯和天然橡膠的替代品有限: 順丁橡膠下游順丁橡膠含量為30%,丁苯橡膠為30%,ABS樹脂為20%,乳膠為10%,其他用途為10%. 其中,僅丁二烯橡膠與天然橡膠的應用領域重疊. 而且由于物理和化學性質仍存在很大差異,因此順丁橡膠不能完全用天然橡膠替代. 過去幾年的消費量基本上保持在20%和80%,波動幅度僅為5%. 例如,即使當時天然橡膠的價格達到4萬元,這個比例仍然是81%. 相反,天然橡膠的價格跌至1萬元左右,所占比例難以超過85%. 因此,估計未來天然橡膠的比例將增加,對丁二烯的最大影響僅為1.5%左右.

2. 從歷史上看,天然橡膠和丁二烯不會同時上升和下降. 從2006年到2008年,天然橡膠的價格下跌了3%,而丁二烯的價格上漲了32%; 2012年上半年股票行情,天然橡膠的價格變化不大,但丁二烯的價格波動很大. 在2006年之前,丁二烯價格基本跟隨乙烯價格的變化,而天然橡膠則基本獨立于7年的周期變化,兩者之間的關系并不顯著.

3. 從2009年到2011年,天然橡膠和丁二烯的價格同時上漲. 我們預計這主要是由于中國4萬億元刺激計劃帶來的汽車消費井噴,以及對天然橡膠和合成橡膠的需求非常強勁. 當時,無論是天然橡膠還是膠水供應都非常緊張,因此價格急劇上漲,而不是因為不變性規則所致.

4. 從2012年到2013年,天然橡膠和丁二烯的價格均下跌,主要是因為全球汽車消費開始放緩,并且天然橡膠和丁二烯的供應均經歷了快速增長. 其中,丁二烯的增長來自中國三個新的油頭乙烯工廠的增加和中國乙烯開工率的提高.

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